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投资要点

有色金属核心观点：锂价持续反弹，产业情绪有所回暖。锂：锂价持续上涨。青海盐湖锂盐产量逐步增加，江西部分锂盐厂开工率偏低，5 月碳酸锂和氢氧化锂库存持续下降。根据乘联会数据：5 月新能源狭义乘用车销量达到58.0 万辆，同比增长60.9%，环比增长10.5%，新能源汽车销售逐步转旺。考虑到目前锂盐价格较4 月底已大幅回升70%，正极材料厂对高价接受度较低，因此短期内锂盐价格持续上涨动力不足。若后期终端需求持续复苏，下游正极材料厂逐步进入规模补库采购状态，锂价有望维持高位。建议关注中矿资源、天齐锂业、永兴材料和赣锋锂业等。镍：国内矿价继续下行，未来或仍有下跌空间。5 月印尼产能持续释放，进口量强势增长，国内需求稳中有升，库存持续去化，纯镍供需延续偏紧的格局。未来随着印尼镍项目投产和其他镍企生产恢复正常，供应端预计过剩，将继续压制价格。钴：

钴系各类金属价格整体偏弱。国内硫酸钴产量环比上升，终端需求恢复缓慢，成本小幅下行，利润整体维持低位。目前价格较为低迷，市场观望情绪较浓，预计未来将继续弱稳运行。

电新核心观点：电池盈利结构分化，重点关注龙头及创新技术；中游材料成本和产品力为基石，关注行业格局优化。行业供给紧张的矛盾从2022 年下半年以来已经有了明显改善，成本曲线差异和研发实力衍生出的产品力差异，将会是影响本轮格局优化结果的核心变量。首推产业链话语权占优的电池环节，规模化带来的成本优势和创新带来的技术优势，将会加速电池环节结构分化，推荐龙头宁德时代、亿纬锂能，建议关注国轩高科。中游环节推荐格局相对清晰的结构件龙头科达利和隔膜龙头恩捷股份，建议关注天赐材料（化工组覆盖）、多氟多。负极、正极等产能扩张较快环节建议关注技术迭代机会，推荐盈利能力及技术领先行业的负极龙头璞泰来。

汽车核心观点：左侧布局乘用车相关强阿尔法个股，积极参与商用车周期复苏向上。乘用车相关：短期市场前期的两大担忧（一是整车降价，担忧年降幅度大，汽车零部件盈利承压，二是担忧乘用车总销量恢复较弱）均有所缓解（部分零部件年降幅度比预期小且运费原材料价格二季度下行，强阿尔法零部件Q2 业绩有望超预期；4 月、5 月乘用车终端零售连续超预期，乘用车需求的恢复韧性超预期），板块强阿尔法零部件持续反弹向上，中期维度自主品牌崛起，电动智能化的变革会使得乘用车相关公司结构性机会凸显，建议在市场悲观时左侧布局经营周期向上的强阿尔法零部件和有望胜出的自主整车，推荐1）电动化受益零部件爱柯迪（一体压铸、底盘轻量化）、银轮股份（新能源乘用车进入放量周期）、拓普集团（受益特斯拉以及北美电动车大周期，智能时代集成化供应趋势）、星宇股份（车灯升级，客户结构即将反转）、福耀玻璃（天幕趋势、饰条业务反转）、中鼎股份（空气悬架趋势，传统业务反转）、贝斯特（涡轮增压业务受益混动）；2）智能化受益零部件：保隆科技（ADAS，空悬等新业务逐步兑现）、经纬恒润、德赛西威、科博达、伯特利（IBS 逐步兑现）；3）自主崛起领先整车比亚迪、长城汽车、长安汽车。商用车板块：客车和重卡行业22 年销量探底，未来几年有望进入向上复苏周期，相应龙头公司受益，推荐宇通客车、中国重汽、潍柴动力。

海外汽车核心观点：看好国内乘用车月度销售景气反转向上，美国车市复苏及电动化快速推进，建议布局受益电动智能趋势，自身经营周期向上变化大，未来两年业绩确定性高的公司，推荐关注：整车：理想汽车（产品力驱动销量进入增长快车道）、特斯拉（第一性原理驱动，确立领先地位及成本优势）、吉利（月底中高端新能源系列发布在即，公司有望实现全面新能源转型）、蔚来汽车（豪华护城河确立，产品矩阵丰富驱动销量稳健增长）、小鹏汽车（智能化具备领先优势）。零部件：Mobileye （公司2022 新增订单超预期；芯片ASP 不足百元，满足23 年后整车企业的降本需求）、Hesai（下游客户理想汽车、路特斯、集度汽车强势热销，公司激光雷达产品有望大幅放量，年产有望达20 万台）、时代电气（投建功率半导体产线三期，凭借技术优势，新兴装备业务占比大幅增长）（时代电气为兴业证券科创板做市公司）、耐世特（受益美国电动化及车市复苏，转向产品有望迎来量价齐升）、敏实集团（传统业务复苏，电池盒开启第二增长曲线）。电池及上游：中创新航（产能大幅扩充的头部锂电池公司），赣锋锂业（权益矿占比提升、锂盐产能扩充、电池业务为第二增长曲线），以及资源优势兑现盈利的雅保、智利矿业化工、天齐锂业。

风险提示：宏观经济波动，行业政策变化，原材料价格持续上行，政策效果不及预期，下游需求不及预期，海外贸易政策变动